昨日，万润科技发布了2018业绩公告。内容显示，2018年度公司营业收入为45.77亿元，同比增长51%；2018年度公司利润总额-10.91亿元，同比下降720%；实现归属于上市公司股东的净利润-11.34亿元，同比下降933%。

2018年主要财报数据

　　万润科技表示，公司营业收入增长的主要原因是新收购的中筑天佑和杭州信立传媒并表，同时万象新动本年业务开拓得当，为营收做出贡献。

　　资料显示，万润科技一直坚持“LED+传媒”的双主业经营模式，并为了两者发展，在这几年间收购了不少公司。其中，万润提到的中筑天佑主要负责房屋建筑、市政等景观亮化工程建设，拥有城市及道路照明工程专业承包一级等资质，助力万润在报告期内拿下了西安、合肥、贵州等多个亮化项目；信立传媒则主营广告设计与策划，公司在报告期内除过巩固原有业务，对汽车、体育营销方面也进行了新的延伸，与一汽丰田、阿里体育等展开了深度合作。

　　由年报数据得知，这三家公司在2018年的净利表现也较为良好。中筑天佑2018年度扣非净利润约为6158.46万元，超额完成了业绩承诺盈利数；信立传媒2018年扣非净利润约为1.63亿；万象新动扣非净利润约6095.28万元，其中后两者的净利均为连年上涨。

　　然而，相比之下，同为总营收做出贡献的万象新动稍显不同。数据显示，虽然万象新动2018年扣非净利润比前两年有所增长，但却第一次出现了承诺盈利不达标的情况，完成率为90.17%。万润科技对此解释，主要是因为2018年基于广告投放市场和客户需求变化，万象新动的推广产品业务结构相应发生变化，致使营收虽继续保持大幅增长，但综合毛利率同比下降。

　　业绩承诺没有兑现的不只是万象新动，子公司鼎盛意轩亦如此，完成率为65.57%；至于日上光电，在万润科技另一报告中得知，2018前三季度其净利润就已出现亏损，若要追赶当时承诺的全年扣非净利润6300万就显得颇为吃力；另一家子公司亿万无线则在2017年就产生了一个多亿的商誉减值。

惠州日上光电2018前三季主要财务指标

　　面对子公司种种可能发生的减值迹象，万润科技决定对亿万无线、日上光电、鼎盛意轩甚至杭州信立计提商誉减值准备，金额共计约9.48亿元。其中日上光电商誉减值1.88亿元，亿万无线商誉减值1.06亿元，鼎盛意轩商誉减值1.31亿元，万象新动商誉减值3.23亿元，信立传媒商誉减值2亿元。也正因如此，公司2018净利润出现了下滑。

　　商誉的”雷”又一次在LED行业中爆炸。毋庸置疑，“双主业”模式能够给万润科技带来新的利润增长点，相关子公司的入驻也有利于充实规模，给予公司更坚实的铠甲以披荆斩棘，但与此同时，公司也面临着更大压力，当每一家的经营风险汇聚到一起时，往往会对总体产生不可忽视的影响。有业内人士曾表示，双主业公司业绩普遍不佳，这也在部分程度上证明了：体量越大，风险也会相应增多。

　　还是那句话，经营路不易，并购需谨慎。子公司，可以成为铠甲，也可能是软肋。

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