国庆后，A股受美股影响迎来全线下跌，下跌幅度已超越了2015年股灾。而随着股价的集体下行，股权质押的爆仓风险也在不断飙升。据公开资料显示，目前A股共有3338家企业进行了股权质押，约占A股上市公司总数的94.5%，质押股票的市值规模约5万亿，约占A股总市值的10%。
近期在多重利空阴影下，A股两市风险偏好骤降，沪指接连失守2600与2500两个点位，一连串的普跌、暴跌带来的连锁效应之一就是一系列股权质押接连触发警戒线乃至平仓线，股权质押面临全面爆仓风险。
官媒措辞如此严厉的发声实属罕见，不过这也从侧面印证了目前股权质押风险的严重程度，已经惊动并引起了上头的重视。
既然整个股市都在玩股权质押，LED企业自然也不能免俗，今天我们就一起来看看LED上市企业是怎么玩股权质押的。
LED上市企业股权质押概览
LED上市企业股权质押情况汇总(以质押股票占其持股比例高低排名)
(数据由阿拉丁新闻中心整理)
股权质押作为上市公司融资手段的补充，有其存在的合理性，但同时也必须警惕股权质押带来的风险。今年3月份正式实施的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》严控股票质押集中度，规定单只股票整体质押比例(上市公司质押股票数占公司总股本)不超过50%。且单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%。
先来看一组LED上市企业质押比例数据：
LED上市企业质押比例(仅截取统计数据排行前十企业)
A股股票质押比例分布情况 数据来源：Wind
总体而言，LED上市企业质押比例相对不算太高，超过30%的企业也仅前三甲，其余基本平均散落在20%-30%，10%-20%以及10%以下。以此来看，LED上市企业质押风险总体相对可控。
但是《业务办法》的实施采取新老划断的原则，对存量业务产生影响较小，修订内容仅适用于新增合约，此前已存续的合约可以按照原有规定执行和办理延期，不需要提前了结。而且对于股东质押比例也未作明确规定，包括其他监管渠道对股东质押比例也缺乏相对应的约束，由此导致不少股东沉迷于股权质押而无法自拔，持有股份100%质押的股东比比皆是，“无股不押”成了A股一道亮丽的风景线。
今天，小编带大家一起来玩一玩扫雷游戏，从大股东质押比率、净利润、经营性现金流以及企业负债率等方面，看看有哪些LED上市企业已经一只脚踩在雷上了。
控股股东质押比率
控股股东、实际控制人及一致行动人质押超80%的企业(数据由阿拉丁新闻中心整理)
备注：
1、据公告显示，珈玮股份刚更名为“珈伟新能”;
2、陈建顺并非雪莱特控股股东，但其实际控制的子公司富顺光电是雪莱特近两年主要利润来源。
上图显示的是控股股东、实际控制人及其一致行动人持有股份质押比率超过80%的企业。其中勤上光电、联创光电、联建光电3家企业的控股股东或控股公司、实际控制人都呈现清仓式质押。
质押比率80%是一个高危信号，这意味着一旦股价继续下行触发警戒线甚至平仓线，控股股东能够继续补押的筹码不多，易引发质权人采取强行平仓措施保本，反过来会进一步砸低股价，最终有可能导致企业易主，也许某一天，一觉醒来，你老板就不再是你老板了。
控股股东、企业实际控制人对于企业的经营有着直接而显著的影响，所以在接下来的分析中，我们也将聚焦在这些控股股东已踩踏质押比率高危线的企业。
净利润
第三季及前三季净利润统计表(数据由阿拉丁新闻中心整理)
净利润，企业盈利能力最直接的反应，对上市公司股价有直接且巨大影响力。比如10月28日，A股股王贵州茅台发布第三季度业绩报告，因只是小赚，未达市场预期，直接导致10月29日贵州茅台一字跌停，这是其上市以来的首次跌停。
从上表可以看出，前三季综合净利润看仅雪莱特1家处于亏损，勤上股份、联建光电、雪莱特、珈玮股份4出现净利润同比下降的情况;而但看第三季度净利润，亏损企业增加到4家，同比下降则增加到5家，且下降速度变快，除联创光电外，其余三家企业增长速度也出现了下降。通过这个粗略的比较就可看出，企业盈利能力逐步减弱，由盈转亏企业数量也在不断增加。
经营性现金流
三季报经营性现金流(1-9月)
(数据由阿拉丁新闻中心整理)
现金流是企业生存和发展的命根子，尤其经济环境不好时，更是有钱便是爹。经营性现金流则是一个更能反映收现能力和坏账风险的指标，是企业经营能力的真实写照。股权质押属于筹资活动的一种，对企业现金流有着更大的需求以满足其利息的支付以及面对股价下跌引发的平仓风险。
10月底，交银国际董事总经理、研究部主管、首席策略师洪灝在其发布的研究报告中算了一笔账，通过比较上市公司资产负债表上的净现金流量与短期债务发现，当前所有上市公司仅有约3250亿的净现金，相当于持有净现金对应的公司12.3%的自由流通股市值。但这些净现金只占不到整个市场40万亿元总市值的1%。也就是说，指望企业掏出真金白银来解决股权质押问题，是不太现实的。
具体到这几家LED企业中，经营性现金流的现状则更让人担忧，过半企业经营性现金流在减少，这说明其经营能力不断衰弱，第一个出现的问题是短期偿债能力变弱。
目前的质押股票，随时有可能变成短期债务。刚过去的10月，沪指跌近8%，深成指、创业板指月线7连阴，一个更为严峻的事实是，2018年初至今，LED上市企业股价一直处于下行状态，早在10月前股价便已普遍被腰斩了一遍。
负债率
三季报负债表(“——”表示财报未披露最新资产负债明细)
(数据由阿拉丁新闻中心整理)
负债率这个东西仁者见仁智者见智，银行等债权人希望越低越好，借款风险小;企业或股东只关心借钱的代价有多大，利润高于利息时，负债率当然越高越好。一般而言，负债率70%称为警戒线，不同行业指标不同。
以警戒线标准衡量，这些企业都在一个比较安全和可接受的范围内。
财务费用
“去杠杆”政策下，银行紧缩银根，企业财务费用增加，首当其中的便是资信能力较弱的民企，融资成本不断攀升，以民企居多的LED企业受此影响显著。翻看LED企业财报便可发现，不少企业净流润的下滑，财务费用增加是祸首。
说到底，股权质押对于正常经营的民企而言，也是一种无奈之举，其利息是要高于银行贷款利息的。能从银行借到钱，谁愿意花这个冤枉钱。套现掏空企业的另说。
题外话
股权质押作为一种融资工具，是权利质押的一种，也是市场上补充流动性的常用方式。当一家企业选择股权质押，质押方对其融资额也会打折以保护资方的本金安全。
质押率
质押率，也就是公司在股权质押的过程中，以一定比例对于股权价值做折价，折价后的金额才是获得贷款的金额。一般质押率为30%-60%，也就是股东出质股权时，需要打3-6折来换取贷款。具体到LED行业，通过一些LED上市公司的采访中可以发现，质押率通常是30%，质押100万的股票，只能贷款30万。
警戒线
警戒线(被质押股票当前市值/质押融资额)一般为150%-170%。假设股权质押时，股价为10元，质押率为50%，预警线为150%。预警价格=10*50%*150%=7.5元，即股价下跌25%，金融机构会要求股东补仓。LED行业这么低的质押率，也不知道算是好事还是坏事，毕竟质押率低，给股价下跌的空间就大了些嘛。
平仓线
平仓线(被质押股票当前市值/质押融资额)一般为130%~150%。
还是以股价为10元为例，质押率为50%，平仓线为130%。平仓价格=10*50%*130%=6.5元，即股价下跌35%。此时大股东没有办法补仓，金融机构有权将所质押的股票在股市强制抛售。一旦金融机构强制抛售，会进一步打击股价，大面积的抛售对于股市而言后果是灾难性的，还有大批实体企业会跟着倒闭，真的要辛辛苦苦几十年了。
(质押率、警戒线、平仓线科普数据来自Wind金融终端APP)
这也是目前政府多部门联合喊停金融机构强平，并出台各种政策甚至掏真金白银帮助上市公司缓解股权质押危机的原因，系统性爆仓后果不堪设想。
但是，喊停强平，只是风险转移而不等于消除风险，毕竟对于银行或券商而言，质押的股票在股价下跌时就是一种“不良资产”，万一企业倒闭，拽着一手的股权能干嘛。下一期我们就一起来看看目前政府在化解股权质押危机方面有哪些政策和具体的措施。
